企业兼并与利润率下降--《利润与私有制经济问题》

大鱼的利润率降低了（趋向于平均利润率）；或它的利润率未变，对应的其他低收益资本增加，又挤垮了更多投资者。^①
　　对于后一种情况的极端就是这只大鱼不断通过收购等方式最终完全占领了整个市场，即整个国家只剩下这条鱼了。此时，它的利润率就是平均利润率。
　　由于平均利润率最终低于投资最低期望盈利率，它的全部投资都将是过剩的（此前的高利润率是低利润率甚至亏损者支掌的），将逐步减少投资直至完全不投资（由第二章分析知，减少投资不可能使利润率上升），同时经济收缩，直至崩溃。
　　对于前一种情况，在低利润率者撤走时，若高利润率者预期到（实际也是）扩大（含收购、兼并）后的利润率低于投资最低期望盈利率时，将不再扩大。而一旦大量撤资实现，将造成更多亏损者，并形成恶性循环而使经济迅速崩溃（参见后面对泡沫经济发展规律的分析）。
　　即使政府及时采取一定措施维持利润率，由于第二章分析的这些措施副作用的严重性，将不可能长期维持总的利润率不低于投资最低期望盈利率，投资者为了获得高利润率的激烈竞争不可避免，实行联合兼并的现象将大量出现。^②
　　但如前所述，兼并并不能提高平均利润率，只是重排各投资者被淘汰或倒闭的顺序而已（联合兼并的结果使投资者间获取利润的能力严重分化，使中小投资者更迅速的破产）。同时，实现大兼并后的投资者的利润率也将更接近于平均利润率，更能感受到利润率不足而停止扩张，使总投资下降，经济走向崩溃。可以说，20 世纪 90 年代出现的大兼并，并且多为同行业大兼并现象，决不是件好事，而是不祥的预兆。
　　由上分析知，在一个国家中，当平均利润率逐渐下降，趋于比投资最低期望盈利率低时，仍会有高利润率者存在；在整个经济走向收缩和萧条的过程中也会存在扩张行为。但不可能通过推广这些高利润率者的经验就可使所有投资者都能获高利润率，因为他们的高利润率恰是由低利润率者支撑的，就如在一

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① 很多兼并就是为了保住或争夺高收益地位而进行的，但其结果如何？美国默瑟管理咨询公司对 300 多次价值都在５亿美元以上的联合进行了调查，结论是：2/3 以股东的失败告终；麦金西咨询公司对公司的联合作了一次大规模调查，结论是：联合 10 年后，只有 1/4 的公司重新赚回了联合及与此有关的费用；哈弗大学教授弗雷德里克·谢勒在 1987 年对过去 100 年间公司联姻作过仔细观察，最终结论是：几近 70% 的联姻“没有收效，或者赔本”。《参考消息》，1998.6.8，题《更大更强更有权势？添乱添难平忝风险？》，原载德国《明镜》周刊1998.5.11，原题《更大、更强、更有权势》。
② 在后面分析的无政府干预的泡沫经济中，由于从繁荣到崩溃太快，将较少出现兼并现象。

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