货币供给、利润率、经济增长--《利润与私有制经济问题》

直大于实际利润，但大于部分由于通胀的抵消并不能提高积累实物资本的能力^①。

　　二、货币供给增长率小于实物产出增长率

　　当货币供给增长率小于实物产出的增长率时，以货币计算的名义利润率相对偏小，但相应的通货紧缩会使偏小的利润积累到相对（过去同等货币利润）更多的实物，使积累到的实物未变（仍为实际产出），即实际利润未变。当货币供给恢复正常时，紧缩消失，名义利润与实际利润相符。若货币供给一直小于实际产出，则紧缩一直存在，名义利润将一直小于实际利润，但偏小部分由于物价紧缩的弥补使实物资本积累能力未变。

　　三、结论一

　　由上所述，货币的非正常供给只影响名义利润率，不影响实际利润率和实物资本积累能力，而资本主义生产目的归根结底在于追求实际利润，即实物资本的积累。仅此而言，由于货币的非正常供给不影响实际利润，从而不影响投资，也就不影响经济的运行，从而货币是中性的。

　　四、结论二

　　以上的分析是在货币供给相对产出的变动与物价的变动是同步进行的前提下分析的结果，但实际中它们之间存在时滞，这一时滞使货币的非正常供给对经济产生影响。
　　据弗里德曼的论证，货币供给相对产出的变动，即前述货币非正常供给到物价水平变动之间的总时滞平均约需12～18个月。
　　下面以此为基础先分析弗里德曼所述的在短期内货币数量的变动既影响物价又影响产量，而在长期内只影响物价水平而不影响产量的现象^②。
　　以货币供给增长率大于产出增长率为例，当货币额外增长时，将使名义利润率上升，但由于通胀的产生有一时滞（12～18个月），短期内物价未变，使这一名义利润率成为实际利润率。

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① 李连芳等译：《通货膨胀歪曲了利润的刺激作用》，《美国问题参考资料》，北京师大政治经济系美国经济研究室，1981.7，P_22～23。
② 李崇淮等主编：《西方货币银行学》，中国金融出版社，1992，P_335～336。

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二、货币供给增长率小于实物产出增长率

三、 结论一

四、 结论二

　　二、货币供给增长率小于实物产出增长率

　　三、结论一

　　四、结论二